连续亏损，濒临退市

周杰伦代言的途牛广告，让大江南北的人都知道了途牛网。可就是这样一个曾经牛气冲天的旅游平台，在今年5月，因股价已连续30个交易日低于1美元，途牛收到了纳斯达克的退市警告。作为中国OTA行业曾经的佼佼者，途牛2014年登陆纳斯达克后，股价从9美元的发行价一度上涨至24美元，如今却长期跌至不足1美元，令人唏嘘。

 

2020年由于受疫情的影响，全球旅游产业进入寒冬，几乎大部分的旅游行业都受到颠覆性的影响。途牛也不外如是，2020年一季度，受疫情影响，途牛营收同比大幅下降61.9%至1.74亿元，归属于公司普通股东的净亏损为2.02亿元，去年同期为1.51亿元。

然而除疫情影响之外，途牛从上市以来就一直处于亏损状态，在过去6个财报年里，途牛历年亏损金额分别为4.48亿元、14.59亿元、24.27亿元、7.67亿元、1.86亿元、6.95亿元，总计59.82亿元，即大约60亿元，平均每年亏10亿！

一旦退市，绝不仅仅意味着缺少一条融资渠道，更可怕的是对用户信心、合作伙伴及渠道信心的打击，对于本就需要庞大资金持续投入以培育市场、构筑竞争壁垒的OTA企业而言，被迫退市绝不是玩闹。

凯撒集团接盘，途牛“自救”成功

化解退市危机成为途牛在2020年5月的当务之急，好在资本市场在随后的一段时间里也相当配合。5月28日，途牛一改此前低迷的状态，当日股价明显拉升涨幅超过28%，并由此站上1美元上方。随后股价虽有波动，但最终截至6月29日收盘，途牛股价报收1.19美元，连续12个交易日高于1美元"规则线"，由此实现退市救赎。

途牛能够在短时间内拉升股价、实现自救，或许与凯撒集团“接手”途牛有关。

公开资料显示，途牛创立于2006年10月，2014年5月在美国纳克达斯上市，主营旅游订票等相关业务。2014年12月，京东对其投资5000万美元，不到半年，又投资2.5亿美元现金支持和1亿美元资源及运营支持。

截至今年3月31日，途牛创始人于敦德持股比例为5.9%，享有21.8%的投票权；海航集团持股27.2%，有19.1%的投票权；京东则持有21.1%股权，享有14.8%的投票权。

今年5月22日，途牛宣布与凯撒旅业达成战略合作，双方将充分发挥各自在模式、渠道、产品、服务和用户端等优势，在旅游资源整合与业务协同、创新业务以及金融业务等方面开展合作。

随后，5月28日，凯撒旅业发布公告称，其控股股东凯撒集团与京东达成合作意向，京东拟将其下属公司所持有的全部途牛股份转让给凯撒集团。6月22日，该事项得到进一步推进，凯撒集团同意收购京东下属公司所持全部途牛股份，总价值达4.57亿元人民币。此项收购完成后，凯撒集团将成为途牛的第二大股东，持股比例为21.1%（代表14.8%的投票权）。

凯撒集团“介入”后，途牛或将迎来“白衣骑士”。京东此前是途牛及凯撒旅业共同的股东。根据凯撒旅业4月25日发布的公告，京东全资子公司宿迁涵邦斥资4.5亿元，认购7305.19万股。认购之后，宿迁涵邦在凯撒旅业中的累计持股比例将达7.37%，位于前十大股东之列。

解除退市危机，途牛能否“逆风翻盘”？

市场份额缩水严重，大部分都被去哪儿、携程和艺龙给占去了，连续亏损这么多年，途牛为何没有措施进行调整和改进，时代在变化，依托于多年前老旧的运营方式和管理理念肯定是行不通的。

本次疫情，虽然对旅游业造成了极大的损失，但也将加快文旅行业的整体洗牌，各个细分领域都将强大一批、创新一批、诞生一批、淘汰一大批。

在现金流吃紧的今天，坐拥庞大的现金流，就等于拥有希望。根据途牛公布的今年一季度未经审计的财务业绩显示，截至2020年3月31日，该公司持有的现金及现金等价物、限定用途现金和短期投资合计为21亿元，较2019年底有所增长。再加上凯撒集团的融资，途牛或可在此机会中，发现转机、扭转乾坤。

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